< Previous81Pasar Modal: Instrumen dan Mekanismenyab)DiversifikasiPemodal tidak hanya berinvestasi di deposito atau tabungansaja tapi bisa mendiversifikasikan dananya ke reksa dana untukmendapatkan tingkat pengembalian yang relatif lebih tinggidengan risiko yang masih dapat diterima (ringan).c)Pengelolaan Secara ProfesionalInvestor tidak perlu melakukan analisis efek karena tugas ter-sebut sudah dilakukan oleh manajer investasi yang profesional.d)LikuiditasReksa dana terbuka sangat likuid karena investor dapat men-jual unit miliknya kapan saja kepada manajer investasi.e)Minimum Investasi Relatif MurahInvestasi di reksa dana tidak membutuhkan modal yang besar.Dewasa ini hanya dengan Rp250.000,00 pemodal dapat ber-investasi di reksa dana.f)Bunga Obligasi yang Tidak Kena Pajak 15%Reksa dana yang berinvestasi di obligasi tidak dikenakan pajakatas kupon atau bunga obligasi yang diterimanya. Dengandemikian, return yang didapat lebih besar dibandingkan bilapemodal membeli sendiri obligasi sehingga hasil investasioptimal.4)Risiko Investasi pada Reksa Danaa)Kerugian yang PotensialSelain reksa dana merupakan pasar uang yang memberikantingkat pengembalian dan risiko yang kecil, tipe reksa danayang lain lebih rentan terhadap risiko.b)Risiko LikuidasiUntuk reksa dana tertutup, investor tidak dapat menjualinvestasinya kapan saja ia inginkan karena penjualannyaharus dilakukan di bursa sesuai dengan permintaan danpenawaran yang ada.Ekonomi SMA/MA Kelas XI82LATIHANTUGAS INDIVIDUBacalah wacana berikut!Pemerintah memutuskan bahwa penerbitan Obligasi Ritel Indonesia(ORI) 001 senilai Rp3,28 triliun atau mengambil semua pemesanan yangdisampaikan oleh masyarakat. ORI akan diterbitkan pada 9 Agustus 2006,jatuh tempo 9 Agustus 2009, tingkat kupon 12,05 persen per tahun, pem-bayaran bunga tanggal 9 tiap bulannya. Obligasi itu dapat diperdagangkandi Pasar Sekunder setelah dicatatkan di Bursa Efek Surabaya (BES).Pada waktu yang sama tingkat suku bunga bank rata-rata adalah 14persen per tahun dengan tingkat inflasi rata-rata 6 persen per tahun.Pertanyaan:1.Bila pada waktu itu Anda mempunyai uang dari hasil pembagianwarisan senilai Rp125 juta, tindakan apa yang Anda pilih darialternatif berikut ini?a.Ikut memesan dan membeli ORI-001.b.Mendepositokan uang tersebut ke bank.c.Membeli tanah/rumah untuk disewakan.2.Kemukakan alasan ekonomisnya agar uang tersebut menjadi uangyang produktif!3.Kerjakan di lembar tersendiri kemudian kumpulkan pada gurumuuntuk dievaluasi!Kerjakan dengan benar!1.Apakah yang dimaksud dengan efek itu?2.Definisikan berikut ini!a.sahamb.obligasic.reksa dana3.Jelaskan tentang jenis-jenis saham!4.Jelaskan tentang jenis-jenis obligasi!5.Jelaskan tentang jenis-jenis reksa dana!6.Apakah manfaat berinvestasi pada saham?7.Apakah manfaat berinvestasi pada obligasi8.Apakah manfaat berinvestasi pada reksa dana?9.Sebutkan produk turunan (derivatif) dari saham maupun obligasi!10.Bagaimana seorang individu melakukan transaksi jual beli saham efek?83Pasar Modal: Instrumen dan MekanismenyaD.Mekanisme Perdagangan Efek di Bursa EfekBagaimana mekanisme perdagangan efek di bursa efek?Proses perdagangan efek di bursa efek diawali dengan proses emisi efekatau yang sering disebut juga dengan istilah go public. Proses emisi adalah suaturangkaian tindakan atau kegiatan yang dilakukan oleh pihak perusahaantertentu dalam rangka menerbitkan, menawarkan, dan menjual efek tertentuseperti saham dan obligasi kepada masyarakat luas melalui pasar modal.Perusahaan yang melakukan emisi efek disebut perusahaan emiten. Apakahsetiap perusahaan dapat melakukan kegiatan ini? Setiap perusahaan yangberkeinginan melakukan proses emisi wajib memenuhi persyaratan yang diaturdalam Keputusan Menteri Keuangan No. 695/KMK.011/1985. Persyaratantersebut adalah sebagai berikut.1.Bertempat kedudukan di Indonesia2.Mempunyai modal yang telah disetor penuh sekurang-kurangnyaRp200.000.000,00 (dua ratus juta rupiah)3.Dalam dua tahun buku terakhir secara berturut-turut memperoleh labadengan ketentuan perbandingan laba bersih tahun terakhir dan modalsendiri sekurang-kurangnya 10%4.Laporan keuangan yang telah diperiksa oleh akuntan negara untuk duatahun buku terakhir secara berturut-turut dengan pernyataan pendapatwajar tanpa syarat (unqualified opinion) untuk tahun terakhirSetelah memenuhi persyaratan tersebut maka perusahaan dapatmelakukan proses emisi efek (go public). Bagaimana tahap-tahap dalam prosesemisi efek tersebut? Perhatikan tahap-tahap dalam proses emisi efek (go public)berikut ini.1.Tahap Konsultasi kepada BAPEPAMBapepam adalah badan utama pasar modal yang mempunyaiwewenang untuk mengatur dan menyelenggarakan emisi efek. Kegiatankonsultasi ini bertujuan untuk mendapatkan izin emisi efek.2.Tahap Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS)RUPS diselenggarakan untuk meminta persetujuan para pemegang sahamtentang rencana emisi efek. Apabila rapat menyetujui dilaksanakan emisiefek maka harus pula ditentukan jumlah efek yang akan diemisikan.3.Mengajukan Letter of IntentSetelah RUPS menyetujui rencana penyelenggaraan emisi efek makarencana tersebut harus disampaikan kepada Bapepam. Laporan rencanaemisi efek tersebut berupa pernyataan secara tertulis di dalam sebuahsurat yang disebut Letter of Intent (surat pernyataan kehendak). Letter ofIntent berisikan pernyataan kehendak untuk melakukan emisi, data-dataEkonomi SMA/MA Kelas XI84yang berkaitan dengan perusahaan, jumlah efek yang akan diemisikan,dan permasalahan yang dihadapi oleh calon perusahaan emiten untukmemperoleh bantuan apabila hal tersebut dimungkinkan.4.Penunjukan Lembaga-Lembaga Penunjang Emisi EfekUntuk menjamin kelancaran dan kepastian hasil yang akan diperolehmelalui kegiatan emisi efek, perusahaan emiten harus menjalin kerja samadengan beberapa lembaga penunjang yang bergerak dalam bidang pasarmodal. Lembaga-lembaga penunjang emisi efek tersebut adalah penjaminemisi efek, akuntan publik, perusahaan penilai (appraisal/valuer), konsultanhukum, notaris, trustee atau wali amanat, penanggung atau guarantor.5.Mengajukan Pernyataan PendaftaranEmiten yang bermaksud menawarkan efek kepada masyarakat, terlebihdahulu wajib mengajukan pernyataan pendaftaran emisi efek kepadaKetua BAPEPAM melalui penjamin emisi efek. Dalam Keputusan MenteriKeuangan No. 430/KMK.01/1978 ditegaskan bahwa:a.pernyataan pendaftaran dilampirkan pada surat permohonanpendaftaran yang diajukan kepada Ketua Bapepam,b.asli dari pernyataan pendaftaran tersebut harus ditandatangani diatas materai,c.yang berhak menandatangani pernyataan pendaftaran adalahpihak yang mempunyai hak untuk mewakili perusahaan di dalamdan di luar pengadilan.Selain ketentuan tersebut di atas, emiten pun sekurang-kurangnyamelampirkan dokumen-dokumen berikut ini dalam mengajukan per-nyataan pendaftaran.1.Contoh/specimen dari efek yang akan ditawarkan2.Rancangan prospektus, iklan, surat edaran atau selebaran yang digu-nakan untuk menawarkan efek3.Salinan akta pendirian/anggaran dasar beserta perubahan-peru-bahannya4.Riwayat hidup anggota direksi dan dewan komisaris.5.Susunan organisasi6.Laporan keuangan emiten untuk dua tahun terakhir yang disusunsesuai dengan prinsip-prinsip akuntansi yang berlaku umum danketentuan yang ditetapkan oleh Ketua Bapepam disertai laporanakuntan publik atau akuntan negara7.Surat izin kerja bagi tenaga asing8.Nomor Pokok wajib Pajak (NPWP)85Pasar Modal: Instrumen dan Mekanismenya6.Tahap Evaluasi dan Penilaian terhadap Kemampuan Calon Perusahaan EmitenTahap ini dilakukan oleh pihak Bapepam. Tujuan kegiatan dalamtahap ini adalah untuk menilai kemampuan calon perusahaan emitenyang menyangkut prospek usahanya serta kewajaran dan ketepatan datayang disajikan oleh calon perusahaan emiten yang bersangkutan kepadamasyarakat umum.7.Dengar Pendapat AkhirTahap dengar pendapat akhir ini (final hearing) diselenggarakanapabila hasil penilaian dan evaluasi menunjukkan bahwa calon perusa-haan emiten yang bersangkutan layak untuk melakukan emisi efek.Sebelum dengar pendapat akhir dilakukan, pihak Bapepam terlebih dahu-lu mengajukan pertanyaan-pertanyaan tertulis kepada calon emiten, penja-min emisi efek, akuntan publik, notaris dan penasihat hukum. Jawaban ataspertanyaan-pertanyaan tersebut akan diutarakan pada kesempatan dengarpendapat akhir.8.Tahap Dikeluarkannya Surat Izin Emisi EfekSetelah kegiatan “dengar pendapat akhir” usai maka Ketua Bapepamatas nama menteri keuangan akan mengeluarkan Surat Izin Emisi Efek.Dengan memperoleh surat izin emisi efek maka pihak calon perusahaanemiten mempunyai hak untuk mulai melaksanakan emisi efek kepadamasyarakat melalui pasar modal.9.Tahap Emisi EfekPerusahaan emiten mulai memasuki tahap emisi efek setelah mendapatsurat izin emisi efek. Tahap emisi ini dibagi menjadi dua, yaitu tahappenawaran umum pada pasar perdana (primary market), pencatatan (listing)di bursa efek, dan tahap penawaran pada pasar sekunder.a.Pasar PerdanaPasar perdana merupakan tempat pertama kali efek-efek diperda-gangkan. Bagaimana proses penawaran efek-efek tersebut? Di sini,saham dan efek-efek lainnya untuk pertama kalinya ditawarkan kepadainvestor oleh pihak penjamin emisi (underwriter) melalui perantarapedagang efek (broker-dealer) yang bertindak sebagai agen penjual saham.Proses ini biasa disebut dengan penawaran umum perdana (Initial PublicOffering/IPO). Untuk lebih jelasnya, perhatikan bagan berikut ini!Ekonomi SMA/MA Kelas XI86Setelah Anda mempelajari bagan di atas, tentunya Anda inginmengetahui lebih jelas lagi, bagaimana prosedur penawaran danpemesanan efek di pasar perdana? Prosedur penawaran dan peme-sanan efek di pasar perdana adalah sebagai berikut.1)Penawaran perdana suatu saham atau obligasi suatu perusahaankepada investor public dilakukan melalui penjamin emisi dan agenpenjual. Bagaimanakah prosedurnya? Tata cara pemesanansaham atau obligasi seperti, “harga penawaran”, “jumlah sahamyang ditawarkan”, “masa penawaran”, dan informasi lain yangpenting harus dipublikasikan di surat kabar berskala nasional dandiumumkan kepada masyarakat/publik dalam bentuk prospektus.2)Investor yang berminat, dapat memesan saham atau obligasi dengancara menghubungi penjamin emisi atau agen penjual dan mengikutiprosedur yang telah ditetapkan.3)Investor kemudian melakukan pemesanan saham atau obligasitersebut dengan disertai pembayaran.4)Penjamin emisi dan agen penjual kemudian mengumumkan hasilpenawaran umum tersebut kepada investor yang telah melakukanpemesanan.5)Proses penjatahan saham atau obligasi (biasa disebut dengan“allotment”) kepada investor yang telah memesan dilakukan olehpenjamin emisi dan emiten yang mengeluarkan saham atauobligasi. Sehubungan dengan proses penjatahan, Anda perlumemperhatikan beberapa istilah berikut ini.a)“Undersubscribed” adalah total saham atau obligasi yangdipesan oleh investor kurang dari total saham atau obligasiyang ditawarkan. Dalam kondisi seperti ini, semua investorpasti akan mendapat saham atau obligasi sesuai denganjumlah yang dipesannya.EmitenInvestorPenjaminEmisiAgenPenjualDanaEfekGambar III.4 Proses perdagangan pada pasar perdana.87Pasar Modal: Instrumen dan Mekanismenyab)“Oversubscribed” adalah total saham atau obligasi yangdipesan oleh investor melebihi jumlah total saham atau obli-gasi yang ditawarkan. Dalam kondisi ini, terdapat kemung-kinan investor mendapatkan saham atau obligasi kurangdari jumlah yang dipesan, atau bahkan mungkin tidak men-dapatkan sama sekali.6)Apabila jumlah saham atau obligasi yang didapat oleh investorkurang dari jumlah yang dipesan, atau telah terjadi “oversubscribed”maka kelebihan dana investor akan dikembalikan (proses ini seringdisebut dengan “refund”).7)Saham atau obligasi tersebut kemudian didistribusikan kepadainvestor melalui Penjamin Emisi dan Agen Penjual.b.Pasar SekunderPasar sekunder berbeda dengan pasar perdana. Jika pasar per-dana merupakan tempat pertama kali menawarkan efek-efek, makabagaimanakah dengan pasar sekunder?Pasar sekunder adalah tempat diperjualbelikannya efek-efekyang telah dicatatkan di bursa efek setelah terlaksananya penawaranperdana. Dengan demikian memberi kesempatan pada para investoruntuk membeli atau menjual efek-efek yang tercatat di bursa.Lalu, bagaimanakah mekanisme perdagangan efek di pasar se-kunder? Perhatikan alur proses perdagangan pada pasar sekunderberikut ini.Pencatatan diBursa EfekRefund dandistribusisaham< 3 hari kerjaPenjatahan< 3 hari kerjaPeriodePenawaran> 3 hari kerja-Penjaminemisi-PerantaraPerdaganganEfek-Penjaminemisi-Emiten-Biro Adminis-trasi Efek-Penjaminemisi-KPEI-KSEIGambar III.5 Bagan prosedur penawaran dan pemesanan efek di pasar perdana.Ekonomi SMA/MA Kelas XI88TUGAS INDIVIDUPara investor yang menghendaki menjual atau membeli efek, tidakdapat langsung melakukan di bursa efek, melainkan harus melalui pe-rantara perdagangan efek. Perantara perdagangan efek biasanyaberupa perusahaan efek. Perusahaan efek yang telah mendapatkanizin sebagai perantara efek dapat melakukan aktivitas jual beli efek dibursa efek. Perusahaan efek membeli dan atau menjual efek berdasarkanperintah jual dan atau perintah beli dari investor. Setiap perusahaanmempunyai karyawan yang disebut dengan wakil perantara pedagangefek, yang mempunyai wewenang untuk memasukkan semua perintahjual atau perintah beli ke dalam sistem perdagangan yang terdapat dibursa efek.Bagaimana perintah (order) beli dan perintah (order) jual darisekian banyaknya investor dapat cocok (matched)? Mekanisme“matching”(cocok) adalah berdasarkan kriteria prioritas harga danprioritas waktu. Prioritas harga, artinya siapapun yang memasukkanorder permintaan dengan harga beli (bid price) yang paling tinggi,akan mendapat prioritas utama untuk dapat “bertemu” dengan siapapun yang memasukkan order penawaran dengan harga jual (offerprice atau ask price) yang paling rendah. Prioritas waktu, artinya siapapun yang memasukkan order beli atau jual lebih dahulu, akan men-dapat prioritas pertama untuk dicocokkan (matched) oleh sistem.Bacalah artikel berikut ini dengan saksama!EMITENSARI HUSADA RENCANAKAN “GO PRIVATE”JAKARTA, KOMPAS- Produsen makanan bayi, PT Sari Husada,merencanakan keluar dari pencatatan bursa efek karena tidak lagi memerlukandana publik dari pasar modal. Sari Husada hanya akan menerima dukunganpendanaan untuk kegiatan operasional dari Nutricia dan perusahaan afiliasiatau dari bank yang ditunjuk induk perusahaan.Gambar III.6 Bagan alur proses perdagangan efek di pasar sekunder.InvestorBeliBrokerBeliBrokerJualInvestorJualBursa EfekDanaEfek89Pasar Modal: Instrumen dan MekanismenyaLATIHANManajemen Sari Husada mengirim surat kepada BEJ, Selasa (19/9),perihal rencananya untuk berubah status dari perusahaan publik menjadiperusahaan tertutup (go private) dan selanjutnya mohon kepada BEJ untukmenghapuskan pencatatan sahamnya di BEJ, serta permintaan meng-hentikan sementara perdagangan sahamnya di BEJ, hingga ada pengumumanlebih lanjut.Saham Sari Husada yang dimiliki publik sangatlah kecil, hanya 1,33persen. Mayoritas saham Sari Husada berada di tangan Nutricia Interna-tional BV sebanyak 93,52 persen dan selebihnya dimiliki Sari Husada sendiridalam bentuk saham portepel (treasury stock) sebesar 5,15 persen. (Sumber: Diambil seperlunya dari Harian Kompas, 21 September 2006)Pertanyaan:1.Buatlah analisis mengenai mekanisme kerja bursa efek dalamkaitannya go private PT Sari Husada!2.Tulislah analisismu dalam lembar tersendiri dan bandingkanlahdengan hasil analisis teman sebangkumu!3.Bahaslah perbedaan analisis kalian tadi dan temukan kesimpulan-nya!Kerjakan dengan benar!1.Sebutkan persyaratan suatu perusahaan dapat melakukan go public!2.Jelaskan tentang tahap-tahap proses emisi efek! (go public)!3.Pada tahap apakah suatu perusahaan dapat memperoleh tambahanmodal?4.Apakah yang dimaksud dengan Initial Public Offering/IPO itu?5.Apakah yang dimaksud dengan pasar sekunder?E.Indeks Harga SahamJika Anda senang membaca surat kabar, Anda pasti akan mendapati beritatentang indeks harga saham. Di sana terdapat berbagai sajian indeks hargasaham. Coba Anda sebutkan!Ekonomi SMA/MA Kelas XI90Indeks harga saham adalah suatu angka yang digunakan untuk memban-dingkan perubahan harga saham dari waktu ke waktu. Apakah suatu hargasaham mengalami penurunan atau kenaikan dibandingkan dengan suatu waktutertentu.Perlu Anda ketahui, saat ini terdapat lima jenis indeks harga saham diBEJ. Masing-masing dijelaskan secara singkat berikut ini.1.Indeks Harga Saham IndividualPerhatikanlah tabel di atas! Pada tabel tersebut terdapat daftar 10 sahamteraktif pada kurun waktu tertentu. Apakah yang dimaksud dengan sahamteraktif? Saham teraktif adalah saham yang paling sering diperjualbelikandi bursa efek. Bagaimana cara menemukan/mencari saham yang teraktifdari sekian banyak saham yang diperjualbelikan di bursa efek? Yaitu denganmenghitung Indeks Harga Saham Individual (IHSI). Apakah IHSI itu?Indeks harga saham individual adalah indeks yang menggambarkan perge-rakan harga dari masing-masing saham yang tercatat di BEJ.2.Indeks Harga Saham GabunganIndeks harga saham gabungan adalah indeks yang digunakan sebagaiindikator pergerakan harga saham yang tercatat di BEJ. Indeks inilahyang paling banyak digunakan sebagai acuan tentang perkembangankegiatan di pasar modal. IHSG ini bisa untuk menilai situasi pasar secaraumum atau mengukur apakah harga saham mengalami kenaikan ataupenurunan. Indeks harga ini melibatkan seluruh harga saham yang tercatatdi bursa.Gambar III.7 11 Saham teraktif. Sumber: Jawapos, 11 November 2006BURSA EFEK JAKARTASAHAM UNGGULAN TERAKTIFKodePGASTLKMBMRIISATBUMIBBCABBKPUNTRTRUBKLBFNamaGas NegaraTelkomBank MandiriIndosatBumi ResourcesBCABang BukopinUnited TractorTrubaKabe Fama09/1/061180092002775540077050006106600225126010/1/0611900940027755550770505064067002351240+/-10020001500503010010-20Next >