< Previous61Pasar Modal: Instrumen dan MekanismenyaJadi, mungkin timbul pertanyaan, bagaimana menyiasati berinvestasi padasaham? Apa untung dan ruginya berinvestasi di saham? Mengapa pasar modalatau bursa saham berkembang hampir di semua negara di dunia? Apa manfaatkeberadaan pasar modal? Dan masih banyak lagi pertanyaan-pertanyaanseputar investasi saham dan keberadaan pasar modal, khususnya di Indonesia.Dengan mempelajari bab ini, Anda akan mengenal lebih jelas tentang pasarmodal beserta hal-hal yang terkait dengannya.A.Apa itu Pasar Modal dan ManfaatnyaPada dasarnya, pasar modal (capitalmarket) merupakan pasar untuk berba-gai instrumen keuangan jangka panjangyang bisa diperjualbelikan, baik dalambentuk utang ataupun modal sendiri.Meliputi apakah instrumen-instrumendi pasar modal itu? Instrumen-instru-men keuangan yang diperjualbelikan dipasar modal seperti saham, obligasi,waran, right, obligasi konvertibel, danberbagai produk turunan (derivatif)seperti opsi (put atau call).Di dalam Undang-Undang PasarModal No. 8 Tahun 1995; pengertianpasar modal dijelaskan lebih spesifik sebagai kegiatan yang bersangkutandengan Penawaran Umum dan Perdagangan Efek, perusahaan publik yangberkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yangberkaitan dengan efek.Pasar modal memberikan peran besar bagi perekonomian suatu negarakarena pasar modal memberikan dua fungsi sekaligus, yaitu fungsi ekonomidan fungsi keuangan.Pasar modal dikatakan memiliki fungsi ekonomi karena pasar modalmenyediakan fasilitas atau wahana yang mempertemukan dua kepentingan,yaitu pihak yang memiliki kelebihan dana (investor) dan pihak yang memer-lukan dana (issuer). Keberadaan pasar modal mempermudah perusahaanuntuk memperoleh dana segar dari masyarakat, antara lain, penjualan efeksaham melalui prosedur Initial Public Offering (IPO) atau efek utang (obligasi).Pasar modal dikatakan memiliki fungsi keuangan karena pasar modalmemberikan kemungkinan dan kesempatan memperoleh imbalan (return) bagipemilik dana, sesuai dengan karakteristik investasi yang dipilih. Jadi, diharapkandengan adanya pasar modal aktivitas perekonomian menjadi meningkat karenapasar modal merupakan alternatif pendanaan bagi perusahaan-perusahaanuntuk dapat meningkatkan pendapatan perusahaan dan pada akhirnyamemberikan kemakmuran bagi masyarakat luas.Gambar III.2 Suasana di lantai bursa efek. Sumber: Tempo, 10 April 2006Ekonomi SMA/MA Kelas XI62Apakah manfaat pasar modal? Pasar modal memiliki peranan dan man-faat seperti berikut ini.1.Pasar Modal Merupakan Wahana Pengalokasian Dana Secara EfisienJika Anda sebagai investor, maka Anda dapat melakukan investasi padabeberapa perusahaan melalui pembelian efek-efek yang baru ditawarkanatau pun yang diperdagangkan di pasar modal. Sebaliknya, pihak perusa-haan dapat memperoleh dana yang dibutuhkan dengan menawarkaninstrumen keuangan jangka panjang melalui pasar modal tersebut.2.Pasar Modal sebagai Alternatif InvestasiAnda akan menemukan alternatif berinvestasi di pasar modal denganmemperoleh keuntungan dan sejumlah risiko tertentu.3.Pasar modal pun memungkinkan Anda (para investor) untuk memiliki perusa-haan yang sehat dan berprospek baik.Perusahaan seperti ini sebaiknya tidak hanya dimiliki oleh sejumlah orang-orang tertentu saja karena penyebaran kepemilikan secara luas akanmendorong perkembangan perusahaan menjadi lebih transparan.4.Pelaksanaan Manajemen Perusahaan Secara Profesional dan TransparanKeikutsertaan masyarakat dalam kepemilikan perusahaan mendorongperusahaan untuk menerapkan manajemen secara lebih profesional, efi-sien dan berorientasi pada keuntungan, sehingga tercipta suatu kondisi“Good Corporate Governance” serta keuntungan yang lebih baik bagi parainvestor.5.Peningkatan Aktivitas Ekonomi NasionalPasar modal memudahkan perusahaan-perusahaan dalam memperolehdana, sehingga akan mendorong perekonomian nasional menjadi lebihmaju, yang selanjutnya akan menciptakan kesempatan kerja yang luas,serta meningkatkan pendapatan pajak bagi pemerintah. Sehubungandengan pelaksanaan “Good Corporate Governance”, Bapepam menganjur-kan setiap perusahaan publik untuk memiliki suatu komite audit.Jadi, pasar modal mempunyai peranan yang sangat besar bagi masyarakat,perusahaan maupun pemerintah.Setelah Anda mempelajari materi mengenai peranan dan manfaat pasarmodal maka pelajarilah juga risiko penanaman modal di pasar modal padamateri selanjutnya.63Pasar Modal: Instrumen dan MekanismenyaLATIHANTUGAS INDIVIDUPerhatikan tabel berikut ini dengan saksama! Berikan pendapatmu tentangperbandingan perkembangan antara emisi saham dan obligasi denganperkembangan kredit perbankan dari tahun 2000 sampai dengan 2005!Mengapa terjadi demikian? Cobalah cari penyebabnya, tulis hasil analisismukemudian tukarkan dengan hasil analisis temanmu yang berbeda jenis kela-min denganmu! Diskusikan perbedaan analisismu dengan temanmu tadi!Kerjakan dengan benar!1.Apakah yang dimaksud dengan pasar modal?2.Mengapa pemerintah mendirikan lembaga pasar modal?3.Apakah yang dimaksud dengan issuer?4.Instrumen apa sajakah yang diperjualbelikan di pasar modal?5.Jelaskan pengertian fungsi ekonomi dan fungsi keuangan dari pasarmodal! Sumber: Solopos, 15 September 2006Ekonomi SMA/MA Kelas XI64B.Struktur Pasar Modal di Indonesia Perhatikan gambar struktur pasar modal di Indonesia berikut ini!Berdasarkan struktur pasar modal di atas maka pelajarilah organisasiyang terkait di pasar modal seperti berikut ini.a.Badan Pengawas Pasar Modal (Bapepam) memiliki kewenangan untukmelakukan pembinaan, pengaturan, dan pengawasan pasar modal di Indo-nesia. Bapepam berada di bawah menteri keuangan dan bertanggung jawabkepadanya.b.Perusahaan memperoleh dana di pasar modal dengan melaksanakanpenawaran umum atau investasi langsung (private placement). Perusahaanini dikenal sebagai emiten.c.Self Regulatory Organizations (SRO), adalah organisasi yang memiliki kewe-nangan untuk membuat peraturan yang berhubungan dengan aktivitasusahanya. SRO terdiri atas berikut ini.•Bursa efek, adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakansistem dan atau sarana untuk mempertemukan penawaran jual danbeli efek pihak-pihak lain dengan tujuan memperdagangkan efek antaramereka. Di Indonesia, saat ini terdapat dua bursa efek yang telah mem-peroleh izin usaha dari Bapepam, yaitu-Bursa Efek Jakarta (BEJ);-Bursa Efek Surabaya (BES).•Lembaga Kliring dan Penjaminan (LKP), adalah pihak yang menye-lenggarakan jasa kliring dan penjaminan transaksi bursa agar terlak-sana secara teratur, wajar, dan efisien. Lembaga yang telah mem-peroleh izin usaha sebagai LKP oleh Bapepam adalah PT KPEI (PTKliring Penjaminan Efek Indonesia).DepartemenKeuanganBapepamBursa EfekLembaga Kliringdan PenjaminanLembaga Penyimpanandan PenyelesaianPerusahaan Efek:-Penjamin emisiefek-PerantaraPedagang efek-ManajerLembaga Penunjang:-Biro administrasiefek-Kustodian-Wali amanatProfesi Penunjang:-Akuntan publik-Notaris-Konsultan hukum-PerusahaanEmiten:-Perusahaan-Institusipemerintah-Reksa danaInvestor:-Investor domestik- perorangan- institusi-Investor asing- perorangan- institusi-Penasihat investasi-Perusahaan pemeringkat efekGambar III.3 Struktur pasar modal Indonesia.65Pasar Modal: Instrumen dan Mekanismenya•Lembaga Penyimpanan dan Penyelesaian (LPP), adalah pihak yangmenyelenggarakan kegiatan kustodian sentral bagi Bank Kustodian,Perusahaan Efek, dan pihak lain. Lembaga yang telah memperolehizin usaha sebagai LPP oleh Bapepam adalah PT KSEI (PT KustodianSentral Efek Indonesia).d.Perusahaan efek adalah perusahaan yang mempunyai aktivitas sebagaipenjamin emisi efek, perantara pedagang efek, manajer investasi, ataugabungan dari ketiga kegiatan tersebut. Lalu, siapakah mereka itu? Bagai-mana kegiatan mereka? Simak berikut ini!•Penjamin emisi efek, adalah salah satu aktivitas pada perusahaanefek yang melakukan kontrak dengan emiten untuk melaksanakanpenawaran umum dengan atau tanpa kewajiban untuk membeli sisaefek yang tidak terjual.•Perantara pedagang efek, adalah salah satu aktivitas pada perusahaanefek yang melakukan kegiatan usaha jual beli efek untuk kepentingansendiri atau pihak lain.•Manajer investasi, adalah pihak yang kegiatan usahanya mengelolaportofolio efek untuk para nasabah atau mengelola portofolio investasikolektif untuk sekelompok nasabah, kecuali perusahaan asuransi, danapensiun, dan bank yang melakukan sendiri kegiatan usahanya ber-dasarkan perundang-undangan yang berlaku.e.Penasihat investasi, adalah pihak yang memberi nasihat kepada pihaklain mengenai penjualan atau pembelian efek.f.Lembaga Penunjang Pasar ModalLembaga ini terdiri atas biro administrasi efek, kustodian, dan wali amanat.Bagaimana pula tugas mereka? Inilah mereka dengan tugasnya masing-masing.•Biro administrasi efek, adalah pihak yang berdasarkan kontrak denganemiten melaksanakan pencatatan pemilikan efek dan pembagian hakyang berkaitan dengan efek.•Kustodian adalah pihak yang memberikan jasa penitipan efek dan hartalain berkaitan dengan efek serta jasa lain, termasuk menerima dividen,bunga, dan hak lain, menyelesaikan transaksi efek, dan mewakili peme-gang rekening yang menjadi nasabahnya.•Wali amanat, adalah pihak yang mewakili kepentingan pemegangefek bersifat utang.g.Profesi penunjang seperti akuntan publik, notaris, konsultan hukum, danperusahaan penilai ini turut berperan dalam memperlancar proses kegiat-an di pasar modal.Ekonomi SMA/MA Kelas XI66TUGAS INDIVIDUWacanaAntara Perbankan dan Pasar ModalPerbankan dan pasar modal merupakan dua lembaga yang menjadi“sumur” pembiayaan ekonomi yang tak akan ada habisnya ditimba. Perbankanmenghimpun dana untuk disalurkan sebagai pinjaman kepada masyarakat(konsumen) dan dunia usaha. Sementara pasar modal, menjadi sarana yangmempertemukan industri atau dunia usaha yang membutuhkan dana untukinvestasi atau ekspansi dengan investor yang hendak menanamkan modalnyadengan cara membeli surat berharga perusahaan.Sayangnya, perbankan nasional masih terus berkutat dengan persoalan(terutama) permodalan, kredit bermasalah; di tengah kelebihan likuiditas.Akibatnya, kelebihan likuiditas itu tidak mengucur deras ke sektor riil, semisalindustri manufaktur. Namun, ia berputar-putar di pusaran pasar finansialsaja, ibarat bunga yang subur dan terus berbunga-bunga, sementara sektorriil kekeringan menanti kucuran kredit dengan suku bunga yang dapat dito-leransi. Karena dana perbankan yang tersimpan di Bank Indonesia mencapai177 triliun.Pada sisi lain, pasar modal belum berkembang sesuai harapan banyakpihak, di tengah potensi domestik yang sangat besar dan luas. Likuiditaspasar modal masih parah karena investor yang bermain masih sangat sedikit,sekitar 500.000 investor saja. Bila dibandingkan dengan jumlah deposanyang berjumlah puluhan juta, tidak heran bila nilai transaksi rata-rata hariandi pasar modal (saham dan obligasi) juga masih dalam hitungan triliunanrupiah. Masyarakat masih merasa nyaman menjadi penabung (savingsociety) saja dan masih sedikit yang sudah berorientasi investasi(investment society).Tentu kondisi itu tak lepas dari aturan pasar yang dinilai belum membe-rikan “rasa aman”. Investasi memang tidak dijamin risikonya, tetapi aturanyang senantiasa memihak kepentingan investor publik mutlak diperlukanpasar modal untuk membangun rasa percaya masyarakat. Sumber: Harian Kompas, 5 Agustus 2006Perhatikan instruksi berikut ini!a.Bacalah artikel di atas dengan saksama!b.Carilah permasalahan-permasalahan ekonomi yang terkandungdalam artikel tersebut!c.Bagaimana cara menyelesaikan permasalahan ekonomi tersebut?d.Tulislah jawaban Anda kemudian diskusikan jawaban Anda tadidengan teman Anda yang berbeda jenis kelamin!67Pasar Modal: Instrumen dan MekanismenyaLATIHANKerjakan dengan benar!1.Lembaga apa sajakah yang terkait dalam kegiatan pasar modal?2.Tugas apakah yang diemban oleh Bapepam?3.Apakah yang dimaksud dengan bursa efek?4.Sebutkan bursa efek yang beroperasi di Indonesia!5.Apakah yang dilakukan oleh perusahaan efek?6.Apakah yang dimaksud dengan emiten?7.Mengapa suatu perusahaan melakukan go public?8.Apakah yang dimaksud dengan kegiatan kustodian?9.Apa tugas dari penasihat investasi?10.Sebutkan profesi yang penunjang proses go publicnya suatu peru-sahaan!C.Instrumen Pasar Modal di IndonesiaAnda telah mengikuti sedikit materi pasar modal. Beserta manfaatnyabagi masyarakat, perusahaan, dan negara pada umumnya. Sekarang kitaakan membahas perihal instrumen-instrumen yang diperjualbelikan di pasarmodal, yaitu, antara lain, saham, obligasi, right, waran, dan reksa dana. Marikita simak uraian berikut ini!1.SahamSaham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau kepemilikanseseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perusahaan terbatas.Wujud saham berupa selembar kertas yang menerangkan siapa pemiliknya.Akan tetapi, sekarang ini sistem tanpa warkat sudah mulai dilakukan diBursa Efek Jakarta. Bentuk kepemilikannya tidak lagi berupa lembaransaham yang diberi nama pemiliknya tapi sudah berupa account atas namapemilik atau saham tanpa warkat. Jadi, penyelesaian transaksi akan semakincepat dan mudah. Saham atau ekuitas merupakan surat berharga yangsudah banyak dikenal masyarakat.a.Jenis-Jenis SahamUmumnya, jenis saham yang dikenal adalah saham biasa (commonstock). Saham sendiri dibagi menjadi dua jenis, yaitu saham biasa(common stock) dan saham preferen (preferred stock).Ekonomi SMA/MA Kelas XI681)Saham biasa, merupakan jenis efek yang paling sering dipergu-nakan oleh emiten untuk memperoleh dana dari masyarakat danjuga merupakan jenis yang paling populer di pasar modal. Bagai-manakah karakteristik saham jenis ini? Saham biasa memiliki karak-teristik seperti berikut ini.•Hak klaim terakhir atas aktiva perusahaan jika perusahaandilikuidasi•Hak suara proporsional pada pemilihan direksi serta keputusanlain yang ditetapkan pada Rapat Umum Pemegang Saham(RUPS)•Dividen, jika perusahaan memperoleh laba dan disetujui didalam RUPS•Hak memesan efek terlebih dahulu sebelum efek tersebut dita-warkan kepada masyarakatSamakah saham biasa dengan saham khusus?2)Saham khusus (preferred stock), adalah jenis saham yang memberi-kan hak-hak khusus atau hak prefensi kepada pemiliknya. Sahamkhusus dapat dibedakan atas saham preferen, saham bonus, dansaham pendiri.a)Saham preferen atau disebut juga saham prioritas, adalahsaham yang memberikan prioritas pada pemiliknya dalamhal berikut:•pembayaran dividen dalam jumlah yang tetap,•hak klaim lebih dahulu dibandingkan saham biasa jikaperusahaan dilikuidasi, dan•dapat dikonversikan menjadi saham biasa.Saham preferen atau saham prioritas dapat dibedakan lagimenjadi saham preferen kumulatif dan saham preferenwinstdelend.(1) Saham preferen kumulatifApabila dalam satu tahun perusahaan tidak mampu mem-bayar keuntungan kepada pemilik saham karena men-derita rugi maka bagian keuntungan yang ditangguhkanpembayarannya tersebut akan diakumulasikan dengandividen tahun berikutnya bila perusahaan yang bersang-kutan telah mendapatkan keuntungan.(2)Saham preferen yang mendapat sisa keuntungan atausaham preferen “winstdelend.”Pemilik saham di samping mendapat dividen kumulatif,juga masih mendapat bagian dari sisa keuntungan yangbesarnya ditentukan dalam Anggaran Dasar Perusahaan.69Pasar Modal: Instrumen dan Mekanismenyab)Saham bonus, adalah jenis saham khusus yang diberikan ke-pada pemegang saham lama.Pemberian jenis saham ini tidak diimbangi dengan kewajibanmenyetor dari pihak yang menerimanya.c)Saham pendiri, adalah jenis saham khusus yang diberikankepada mereka yang telah berjasa dalam proses pendiriansuatu perusahaan dan yang namanya tercantum di dalamakta pendirian.Di samping penggolongan secara umum di atas, tahukah Andajenis penggolongan saham yang lain? Saham dapat pula digo-longkan berdasarkan cara menerbitkannya, yaitu dapat dibe-dakan menjadi saham atas nama dan saham atas unjuk. Sahamatas nama adalah saham yang diterbitkan dengan mencan-tumkan nama pemegangnya/pemiliknya pada lembar sahamyang bersangkutan. Sedangkan saham atas unjuk adalahsaham yang diterbitkan tanpa disertai pencantuman namapemegang/pemiliknya pada lembar saham yang bersang-kutan.Perbedaan pokok antara saham atas nama dan atas unjukdapat Anda lihat pada tabel berikut.b.Manfaat dan Risiko Investasi pada SahamAnda telah mengetahui jenis-jenis saham yang diterbitkan di pasarmodal. Tentunya Anda ingin mengetahui apakah manfaat yang akandiperoleh dan risiko yang akan ditanggung bila melakukan investasidi pasar modal berupa saham. Untuk mengetahui manfaat dan risikoberinvestasi bentuk saham, perhatikan berikut ini!1.Diterbitkan atas nama pemilik,jadi tidak dapat dipindahtangan-kan2.Dapat diterbitkan meski jumlahpenuh dari sero belum disetor3.Pengalihan ke pihak lain harusseizin pihak perusahaan4.Ada kepastian pemiliknya1.Diterbitkan tanpa nama pemiliknya,jadi dapat dipindahtangankan secarabebas2.Tidak dapat diterbitkan jika jumlahpenuh dari sero belum disetor3.Pengalihan ke pihak lain tidak perluada izin dari pihak perusahaan4.Tidak ada kepastian pemiliknyaSaham Atas NamaSaham Atas UnjukTabel III.1Perbedaan Pokok Antara Saham Atas Nama dan Saham Atas UnjukEkonomi SMA/MA Kelas XI701)Manfaat Investasi Pada SahamInvestasi dalam bentuk saham mempunyai manfaat pembagiankeuntungan dalam bentuk dividen dan capital gain.a)Dividen, adalah bagian keuntungan perusahaan yang diba-gikan kepada pemegang saham. Bagaimanakah mekanismepembagian dividen? Jumlah dividen yang akan dibagikandiusulkan oleh dewan direksi dan disetujui di dalam RapatUmum Pemegang Saham. Dividen yang dibagikan kepadapemegang saham dapat berupa dividen tunai atau pundividen saham. Apakah perbedaan kedua jenis dividen itu?Perbedaannya adalah sebagai berikut.(1)Dividen tunai, jika emiten membagikan dividen kepadapara pemegang saham dalam bentuk sejumlah uang untuksetiap saham yang dimiliki.(2)Dividen saham, jika emiten membagikan dividen kepadapara pemegang saham dalam bentuk saham baruperusahan tersebut, yang pada akhirnya akan meningkat-kan jumlah saham yang dimiliki pemegang saham.b)Capital Gain, investor dapat menikmati capital gain, jikaharga jual melebihi harga beli saham tersebut.Contoh:Setahun yang lalu, Anda sebagai investor membelisaham PT X, yang listing di bursa efek dengan hargaRp3.500,00. Saat ini, harga saham PT X telahmeningkat menjadi Rp3.750. Jika Anda menjualsaham pada harga tersebut, maka Anda akanmenikmati capital gain.2)Risiko Investasi Pada SahamApa sajakah risiko yang akan Anda tanggung atas saham yangAnda beli? Perhatikan jenis-jenis risiko yang akan Anda tanggungberikut ini.a)Tidak ada pembagian dividen, jika emiten tidak dapat mem-bukukan laba pada tahun berjalan atau Rapat Umum Peme-gang Saham memutuskan untuk tidak membagikan dividenkepada pemegang saham karena laba yang diperoleh akandipergunakan untuk ekspansi usaha.b)Capital loss, investor akan mengalami capital loss, jika hargabeli saham lebih besar dari harga jual.Contoh:Anda sebagai investor telah membeli saham PT Xsetahun yang lalu pada harga Rp3.500,00. Ternyatasaat ini harga saham tersebut turun menjadiRp3.100,00. Jika Anda menjual saham saat ini makaAnda akan rugi Rp400,00 (tanpa perhitungan pajakdan komisi).Next >